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三一、中联与徐工 工程机械华山论剑哪家强

时间:2019-08-06
福乐博线上娱乐 ?证券市场红周刊

  受益于基建加码等政策红Lee,工程机械近年来的业绩增长超出预期,其整体盈利能力和现金流状况也逐渐得到改善。在行业集中度进一步提高的情况下,寡头垄断的特征越来越明显,核心飞跃的高价值可以进一步凸显,议价能力弱,没有竞争优势的“参与者”将逐渐被边缘化,甚至被踢。出。

工程机械行业集中度进一步提高

建筑机械龙头欢迎“戴维斯双击”。截至25日,沪深300指数自7月以来已上涨0.67%。在此期间,工程机械行业的许多股票表现落后于指数,而三一重工,中联重科和徐工机械的三大股票则出现反转。这个城市很强大。其中,三一重工和中联重科的股价均创下新高,本月分别上涨9%和5%。自今年年初以来,两家公司分别增长了73%和78%。三者的动态市盈率目前约为10倍。工程机械的主要股票反弹市场。其原因与当前稳定增长政策下的当前繁荣周期无关。其次,随着行业的日益集中,核心领导者的高价值得到进一步凸显。

作为工程机械行业的“前三名”,三一重工,中联重科和徐工机械分享了“蛋糕”的市场份额。根据今年第一季度的数据,三家公司的总收入达到446亿元,占申万工程机械总收入的73%,高于2018年同期的65%, 2017年,63%,行业集中度越来越高。寡头垄断的特征正变得越来越明显。

从近年来建筑机械的发展来看,对挖掘机的需求正在加速。据行业数据显示,2018年全年,国产挖掘机销量突破20万台,创历史新高。此外,出口也成为推动其销售的重要支柱。今年1至6月,挖掘机已出口到台湾。增加了39%。

在过去三年(2016~2018),由于行业复苏,主要工程机械上市公司的销售数据持续增长。例如,三一重工,包括挖掘机和混凝土机械在内的整体销量在2016年从台湾增加到台湾.Xugong Machinery的主要机械产品销售从台湾升级到台湾。

展望未来,三者的产品线和收入比之间存在显着差异。自2017年以来,三一重工的挖掘机收入逐渐超过混凝土机械,并已成为其收入的支柱。 2018年年报显示,其挖掘机收入达到192亿元,占总收入比例。 34.48%,混凝土机械收入为170亿元,占总收入的30%。在徐工机械和中联重科的收入中,起重机械占比最大。徐工机械2018年起重机实现营业收入157亿元,占收入的35%。中联重科2018年度收获机械和混凝土机械收入分别达到124亿元和101亿元,分别占43%和35%。

最近,中国的工程机械市场份额在世界上有所增加。在海外收入方面,三一重工2018年年报显示24.41%,近年来保持了20%至30%。中联重科和徐工机械均为10%至20%。值得一提的是,中国的工程机械出口主要集中在“一带一路”国家。徐工机械此前表示,它只占“一带一路”沿线国家和地区出口总值的70%。该地区的基础设施需求将极大地影响中国工程机械的整体出口格局。

三一重工和徐工机械“稳定”,第一个中联中科利润率提高了灵活性。

工程机械行业的繁荣导致经营现金流和业绩进一步改善。今年第一季度,申万工程机械有限公司经营活动产生的现金流量净额为62.52亿元。 2015年和2016年,经营现金流分别为-7.358亿元和-82.7亿元。在需求和销量的推动下,行业整体现金流量逐年增加。

通过工程机械行业的整体财务报告数据,其整体净资产收益率和毛利率已达到过去四年(20162019年)第一季度同期的最高值。 2016年的整体净资产收益率为-0.47。 %,2019年增加至4.27%,销售毛利率从2016年的-2.6%上升至2019年的10.35%。此外,自2018年第一季度以来,工程机械净利润增长超过70%。连续四个报告期。 “三率”的不断提升无疑不是初创公司的“贡献”。

三一重工和徐工机械在“稳定”方面处于领先地位,中联重科的利润平衡得到改善。今年第一季度,三一重工的净资产收益率为9.7%,徐工机械的回报率为3.86%,中联重科的回报率为2.59%。三一重工的净资产回报率仍处于较高水平。 2016年,中联重科遭遇亏损,股本回报率为-2.44%。从毛利率来看,三一重工和徐工机械的毛利率稳定,中联重科有明显改善。今年第一季度,三一重工的毛利率为30.17%,自2017年以来,其保持稳定在30%以上。徐工机械第一季度的毛利率为16.75%。在前三年,它是16%~20%。相对而言,中联重科的毛利率大幅上升,2017年仅为21.35%,今年进一步上升至30%。

中联重科的表现非常灵活。今年第一季度,三一重工,徐工机械和中联重科实现净利润增长率分别为114.71%,102.735%和165.97%。从中期报告来看,中联重科的上调前限为212%,远高于徐工机械(预增117%)和三一重工(预增加106%)。从这一点来看,中联重科最近的表现弹性相对会更大。 (见附表)

三一重工,徐工机械和中联重科的财务指标进度表,比较

中联重科的运营能力和研发投入需要改进。在行业景气和高需求增长的推动下,工程机械板块的整体运营能力持续增加,整体库存周转天数和应收账款周转天数减少。在今年第一季度,该行业的整体存货周转天数下降至93天,而2016年第一季度为209天。今年第一季度的应收账款周转天数为121天,而今年第一季度的应收账款周转天数为389天。 2016年第一季度。就个人股而言,三一重工的库存周转天数为今年第一季度的68天,徐工机械为74天,中联重科为141天。从应收账款周转天数来看,三一重工今年第一季度为96天,徐工机械为125天,中联重科为232天。与三一重工和徐工机械相比,中联重科在库存周转或应收账款周转方面没有优势。

中联重科的研发收入相对较低。在智能化趋势,技术创新和升级的推动下,工程机械无疑需要持续有效的研发投入。通过比较过去三年(20162018年)的研发投入,三一重工和徐工机械逐年增加。以三一重工为例,其2016年,2017年和2018年的研发投入分别为11.24亿元。研发收入分别为19.16亿元和30亿元,分别为4.83%,5%和5.38%,呈逐步上升趋势。中联重科在研发方面的投资相对“缓慢”。在过去三年中,其研发投入分别为8.9亿元,8.73亿元和10.8亿元,分别占4.49%,3.75%和3.76%。研发收入的比例有所下降,三者之间处于不利地位。

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